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    1. 力度空前!這才是A股企盼的真正利好
      2023-08-31 21:00 來源:法人網-法人雜志 作者:岳雷
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      ◎文 《法人》雜志全媒體記者 岳雷

      近期,一波終止減持股份熱潮席卷A股市場。截至8月30日,陸續已有超過50家上市公司關鍵股東作出不減持股份承諾,其中既有控股股東、實際控制人,也有董監高等人員。8月27日,證監會就進一步規范相關方減持行為作出要求(下稱“減持新規”)。這份被視為“史上最嚴”的減持新規,是“關鍵股”紛紛“懸崖勒馬”的動因。

      多位市場人士對《法人》記者表示,減持新規力度空前,對上市公司大股東、實際控制人等關鍵股東形成嚴格約束,有助于增強投資者信心,穩定市場供需關系,重塑市場投資氛圍。

      ▲資料圖片

      新規直擊痛點

      根據證監會減持新規要求:上市公司存在破發、破凈情形,或最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的,其控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持股份??毓晒蓶|、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行;上市公司披露為無控股股東、實際控制人的,第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。

      證監會同時表示,從嚴控制其他上市公司股東減持總量,引導其根據市場形勢合理安排減持節奏。鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或延長股份鎖定期。

      “減持新規直擊市場痛點,絕對動真格了?!?月30日,基金投資顧問馬健在接受記者采訪時表示,以往對上市公司大股東或實際控制人減持股份約束不足,導致市場遭受巨大拋壓,投資者叫苦不迭。與此形成鮮明反差的是,一些上市公司現金分紅少得可憐或根本不分紅,造成投資者難以獲得實際回報。且一些公司股票存在跌破發行價、跌破凈資產值情況,使得投資者對公司前景和盈利能力產生擔憂。

      “證監會這次史無前例的舉措,從股票跌破發行價、跌破凈資產值和現金分紅三個層面,嚴格約束上市公司關鍵股東減持行為,旨在保護投資者利益,提升市場穩定性和投資者信心。這才是市場企盼的真正利好?!瘪R健向記者坦言。

      東方財富choice數據顯示,截至8月30日收盤,在A股上市公司中,股價跌破發行價的853家,股價跌破凈資產值的339家,最近三年未現金分紅的1113家,累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的600家。另據申萬宏源研報,根據減持新規不符合減持條件的上市公司(剔除房地產)共2203家,數量占比42.1%,市值29萬億元,市值占比35.5%。其中,機械設備、電子、醫藥生物等行業不符合減持條件公司數量占比最高,銀行、電子、醫藥生物市值占比最高。

      從統計數據來看,現金分紅條件成為減持“最大門檻”,背后折射出長期被投資者詬病的“鐵公雞”問題。最典型的是今年股價漲幅一度超過428%的劍橋科技(603083.SH),盡管股價遠遠高于發行價和每股凈資產,但該公司最近三年沒有分紅。情況類似的還有億緯鋰能(300014.SZ)、陽光電源(300273.SZ)、德方納米(300769.SZ)等公司。另外,破發、破凈也將一批公司拒之門外。相比現金分紅尚可“人為補救”,破發、破凈則是市場資金“用腳投票”的結果,關鍵股東若為減持“助力”股價,勢必承擔操縱市場的違法違規風險。

      值得注意的是,減持新規還可能對過去市場上存在的高溢價發行現象產生影響,尤其那些以高溢價發行且深度破發的公司或將面臨困境,有可能導致這些公司關鍵股東在相當長時間內無法減持股份。上述情況將倒逼準備進行首次公開發行(IPO)的公司重新思考企業合理估值范圍。

      “不管是減持要先分紅,還是破發、破凈不減持,都將減持行為與上市公司經營水平、盈利能力直接掛鉤,并告誡大股東擺正心態、做好主業?!?月30日,財經評論員鄭宇對記者表示,減持新規聚焦提升上市公司投資回報能力,標志著A股市場開始從以服務企業融資為中心向以投資者為中心轉變。

      短期威力顯現

      以往在A股市場,上市公司關鍵股東的減持拋壓就像一團烏云籠罩在市場上空。

      “減持新規對于短期改善市場資金面具有較為積極的影響”。中金公司分析,截至8月25日,今年A股產業資本累計凈減持超過2800億元。估算因減持新規導致大股東無法減持的上市公司可能超過2200家,涉及上市公司累計總市值超過32萬億元。若考慮仍有超過800家公司在上市未滿3年期間控股股東和實際控制人無法進行減持,上述合計占上市公司比重超過60%,涉及上市公司累計總市值超過42萬億元,這意味著未來上市公司的產業資本減持規模將出現明顯下降。

      “執行減持新規,可以有效減緩上市公司關鍵股東數千億元的潛在減持壓力?!痹隈R健看來,減持新規出臺正當其時。

      ▲資料圖片

      從短期效應來看,減持新規剛落地即發揮了實際作用。據不完全統計,截至8月30日,已有超過50家上市公司發布重要股東承諾不減持公告。作出不減持承諾的,既有公司控股股東、實控人,也有公司董監高等人員。承諾不減持理由多為“根據中國證券監督管理委員會進一步規范股份減持行為的規定,并結合自身情況終止減持”。而在減持新規出臺前已提出減持計劃且正在實施的上市公司,大部分達不到規定門檻,這意味著未來終止減持計劃的名單還會拉長。

      同時,已有上市公司對減持新規中的鼓勵政策作出積極回應。例如,昌紅科技(300151.SZ)于8月28日發布公告稱,公司控股股東、實際控制人李煥昌承諾未來6個月內不直接減持其直接持有的公司股份,并表示“以實際行動維護資本市場穩定和公司股東利益”。

      從中長期效應來看,上市公司關鍵股東通過減持股份套利的思維也將被徹底改變。

      “變相引導價值投資,有助于改善市場浮躁的投資氛圍,讓重塑A股市場投資文化成為可能?!编嵱畋硎?,監管層通過制度設計嚴控減持套利行為,可以逐步淡化市場投機氣氛,引導投資者更加注重公司長期價值和發展前景。

      提振信心顯著

      盤點過去,部分上市公司關鍵股東“拉高減持”“清倉減持”“繞道減持”“離婚減持”等眼花繚亂的“任性”行為,不僅擾亂了市場正常的價格走向,也讓投資者無力應對,信心受挫。

      “股市應該是一個長期投資市場,而不是短期套利場所”“減持股份需要在合理合規框架內進行”“投資者投入大量金錢和精力在一只股票上,但大股東隨意減持讓我們感到被忽視和無助”“一些大股東的減持行為已經超出我們的容忍限度,不僅蠶食了我們的投資回報,也讓我們信心受挫”……8月30日,記者在采訪中了解到,中小投資者對上市公司大股東、實際控制人“說減就減”的行為苦不堪言。

      “大股東減持行為不僅關乎投資者利益,也關乎對A股市場公平性和透明性的評價?!瘪R健認為,隨著減持新規發揮威力,上市公司關鍵股東減持行為將長期受到嚴格監管,市場談“減”色變的局面將得到根本扭轉,對股市向好的信心將逐漸增強。

      在鄭宇看來,減持新規為A股市場長期健康發展提供了有力的制度保障,有助于緩解當前市場對供需失衡的擔憂,可以大幅縮減因不當減持造成的市場波動,增強市場穩定性和公平性。同時,為投資者提供更加透明、可靠的市場環境,提振投資者信心,進而吸引更多穩健的長線資金入市。

      值得注意的是,證監會在發布減持新規時表示,正在抓緊修改《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》,此舉旨在提升規則效力層級,細化相關責任條款,加大對違規減持行為打擊力度。

      責編|王 茜

      編審|渠 洋 

      校對|張波張雪慧

      編輯:張波

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